在中国经济模式和工业化的转型期，中国信息化与欧美的巨大差距和工信部的挂牌将加速信息化进程。在此背景下，我们判断处于成长期的软件产业适逢发展良机，而处于成熟期的硬件受经济下滑影响较大。事实上，软件产业前三季度的快速增长和股价表现已经反映其高成长性和抗周期性。

　　为什么是ERP?

　　欧美ERP 90年代的繁荣历程给予我们深刻启示：宏观层面，依托信息化手段进行产业结构升级成效显著。微观层面，龙头公司抓住机遇迅速崛起。结合当前经济环境，中国ERP产业加速可期，而本土ERP厂商也有望在此轮发展浪潮中迅速成长。

　　中国ERP产业或将复制欧美黄金十年

　　90年代初，跨国投资的高速增长引起的管理模式变革、企业业务流程复杂化、Internet的兴起和政府支持等多重因素加速了美国ERP产业的进程。

　　在中国企业面临竞争力下滑和增长乏力困境的背景下，经济增长模式的转变和产业结构升级迫使企业向精细化管理和敏捷化经营方向发展，从而带动管理和经营模式的创新，这将极大激发ERP的市场需求。在信息化带动工业化的转型期，我们判断中国ERP的加速发展已悄然而至。

　　SAP传奇—国内ERP厂商能否重现

　　SAP 90年代的高速增长成就了其软件巨孽的梦想，但中西方企业业务流程和管理模式的差异决定了SAP在中国反而水土不服。同时，本土ERP厂商在人力成本、服务、产品价格和客户资源方面的全方位优势决定了用友和金蝶等国内厂商在与SAP的竞争中处于上风。故我们认为本土ERP厂商在中国ERP市场将占据主导地位。

　　龙头企业(用友软件、金蝶国际)价值凸显

　　我们认为，在中国ERP加速发展和市场整合趋势明朗的背景下，龙头厂商通过内生性增长外延式扩张做大做强的步伐将加快，市场份额将进一步向其集中。同时，ERP行业的规模效应决定了龙头厂商成本和价格优势明显，基于此，我们看好用友软件和金蝶国际的投资价值，给予其“推荐”评级。